分散染料價格由2013年年初的1.9萬元/噸上揚到9月底的3萬元/噸,活性染料由2013年年初的1.8萬元./噸上揚到9月底的2.8萬元/噸,受益于反傾銷終裁,間苯二酚價格由2013年年初的3.8萬元/噸上揚到9月底的4.2萬元/噸,德斯達并表后導致公司前三季度營業收入增加39.18億元,營業利潤增加2.85億元,染料與中間體價格上揚、德斯達并表助推公司前三季度業績大幅增長。
受益環保趨嚴、專利訴訟雙重利好下分散染料價格持續走高
染料行業亦屬于高污染行業,自2013年6月份起,環保壓力明顯增大,部分染料小廠及上游原料開工受到較大影響,供給日趨緊張,閏土股份與浙江龍盛訴訟案得到和解后,龍頭企業對于分散染料市場掌控力進一步提升,受環保趨嚴與專利訴訟雙重影響,國內分散染料小廠開工受到明顯制約,10月消費旺季到來后,分散染料價格維持在3萬元/噸水平,后續價格有望進一步上揚。
環保趨嚴、H酸中間體上揚助推活性染料價格上揚
H酸占活性染料生產成本約30%左右,未來控制活性染料的關鍵中間體H酸。
受環保趨嚴導致活性染料小企業開工成本上升、環保趨嚴導致H酸價格由2.4萬元/噸上揚到6萬元/噸水平,國內外棉花價差縮小導致需求回暖,三因素導致活性染料景氣步入上行周期,到2013年10月達3萬元/噸左右水平。公司也通過通過收購通遼明洲積極步入上游H酸,掌控H酸資源。
盈利預測與投資建議
環保趨嚴、專利訴訟、中間體價格上揚等因素導致分散染料和活性染料價格大幅上揚,分散染料和活性染料景氣有望延續到2014年,我們將公司2013~2015年EPS由此前0.87元、1.05元和1.22元上調到0.93元、1.20元、1.41元,目前股價對應于2013~2015年動態PE分別為10.4、8.1、6.9倍左右,考慮到染料行業持續景氣,公司估值水平低于化工行業平均水平,我們上調公司投資評級為“強烈推薦”評級。
寧波市鄞州蘭迪化工有限公司是染料、高水洗牢度分散染料、分散彩藍B、分散翠蘭XF、酸性染料、蘭納灑脫系列等等、直接黑168、酸性藍9、羊毛染色、皮革噴涂黑RL、活性熒光黃FL分等產品專業生產加工的公司，擁有完整、科學的質量管理體系。